国美总裁陈晓：财技加现金 国美曲线即吞大中

三国并成两国，鼎足三分变为两雄对垒，今天的家电零售市场大战的胜负关键不在船坚炮利，而在财技及现金流。国美电器(0493-HK)凭借财务顾问嘉诚亚洲设计的曲线托管及收购方案，避开审批过程，加上今年5月预先存粮过冬──在市场集资65亿港元，可以即时以全现金36.5亿元(人民币，下同)的代价，击退市场老二苏宁电器(002024行情,股吧)，吞并老四大中电器。

12月16日星期日，近期已很少露脸的国美主席黄光裕继续享受假日，把忙碌交予总裁陈晓及常务副总经理王俊洲，两人先在北京举行记者会，再以电话会议形式回答香港记者的提问，周一早上开市前，再与证券分析员举行电话会议。

是次收购采用了巧妙的财技，即时纾解大中创办人张大中的燃眉之急，成为决胜的关键。国美透过商业伙伴“北京战圣投资有限公司”以全现金36亿元购入大中的全部股权，资金来自国美关连银行的贷款，并以大中的股权作为抵押。由于北京战圣并非上市公司，也非外资公司，更非家电零售业内公司，可以避开重重审批，与张大中的交易可以即时生效。

国美则以托管形式接收大中的81门店及作出整合，最快可以在12月20日动手，大中门店的收入扣除贷款利息，便马上成为国美的收入，同时借助大中在北京的50%市场份额，在华北地区迅速扩张。国美会以一年时间，视乎成果再决定把资产并入上市公司。

大中的收购方本来是国美的竞争对手苏宁电器，传闻出价30亿元，以传统的并购方式进行，张大中只可以收取订金，要待相关部门批准，交易才告完成。国美的方案出价高，付款快，成功‘横刀夺爱’，一方面阻止对手坐大，即使日后商务部基于反垄断理由否决交易，国美的损失也可以减至最低。

盼2015年成“世界第一”

是项交易令国美进一步巩固在中国家电连锁企业的老大地位，计入大中的81家门店，国美的分店将增至1100家，抛离第二名的苏宁(500家)，与第三名的五星电器(150家)相距更远。

国美的发展目标也转向全球，陈晓首次提出国美的长远愿景：2015年，成为备受尊敬的世界家电零售企业第一的企业。

是项交易的最大悬念，是商务部会否以反垄断为由干预交易，国美早有准备，除了运用财技曲线吞并大中之外，在星期日的北京记者会上刻意请来多位供应商高层代表以壮声势，包括海尔、摩托罗拉、索尼、飞利浦等，淡化供应商担心垄断的忧虑。

陈晓更称，中国五大家电零售企业，合共的市占率仍不足25%，所以即使国美连续并合永乐及大中，仍远远未到垄断地位。以下为陈晓及王俊洲在北京及香港的记者会上答问摘要，部分内容结合了两地同一提问的答案。

陈晓：是次托管及未来收购大中是产业发展趋势的要求，是流通的整合。从发达国家产业发展历程来看，家电连锁零售业具有快速分销能力和高效准确的预测功能，是制造产业优化和结构升级的助推器。

当前家电连锁业正由大规模扩张发展到精细化提升的阶段，之前竞争的核心是店面的扩张，现在是精细化管理及零售资源整合。